Europees gevaar: achterover leunen
Het gevaar voor Europa wordt vanochtend goed omschreven door een
fondsbeheerder:
"Draghi-Inspired Rally Risks Nations Dodging Reforms: Euro Credit"
"European Central Bank President Mario Draghi’s success in driving down
borrowing costs for the most indebted euro nations risks lowering their
incentives to tackle budget deficits, revive growth and reduce unemployment.
“Having taken away the breakup risk for Europe, what they’ve got now is a
crisis that is chronic rather than acute,” said Stuart Thomson, who helps
oversee $109 billion at Ignis Asset Management in Glasgow.
“Europe is doing exactly what Japan has done. When there is a crisis, there
will be a response, improvement and then complacency. Europe is in a
complacency period now.” […]
“It suddenly feels like 2006 all over again and we are worried that liquidity
measures may bring wrong incentives,” said Jan Lambregts, the global head of
financial market research at Rabobank, referring to risk-on investments that
preceded the global financial and euro debt turmoil. “This crisis is a
crisis of unintended consequences and I’m afraid it will happen again. Euro
nations may have gone through a lot of pain, but there’s still a lot that
needs to be done.” (Bloomberg, geen link)
Hoewel er verschillen zijn tussen de groep economen die vindt dat er
structurele aanpassingen gedaan moeten worden binnen landen, en de groep die
vindt dat de vraaguitval aangepakt moet worden met fiscale stimulering,
bestaat er meen ik wel overeenstemming over de noodzaak tot snel ingrijpen (time
is NOT on our side). Zeker als het gaat over het specifieke probleem van
een muntunie zonder fiscale unie, duidelijke stappen naar een einddoel.
Anders wacht ons (en met ons bedoel ik Europa) jarenlang doormodderen.
De verschillen tussen de kernlanden en de periferie in de eurozone zijn nog
steeds groot. Maar ook ‘semi-core’-economieën zoals Frankrijk
beginnen uit de pas te lopen. Dat is duidelijk te zien op deze
grafiek:
Gelukkig vallen de economische cijfers voor Europa als geheel wel mee dit
jaar. Wat dat betreft lopen de aandelen hier niet ‘uit lijn’ en dat is te
zien aan de ontwikkeling van de Citigroup Economic Surprise Index voor
Europa, een graadmeter voor de mate waarin economische cijfer mee- of
tegenvallen.
Het beeld voor Europa is een stuk vriendelijker beeld dan dat van dezelfde
index voor de VS. Die is flink afgekomen en dobbert rond nul, terwijl de
aandelen toch ook in de VS een behoorlijke stijging hebben laten zien.
Het goede nieuws moet dus vanuit Europa komen. En gelukkig is er wat goed
nieuws te melden: Spanje gaat volgens de berichten zijn banken aanpakken:
“Spain
May Facilitate Restructuring of Mortgages, Expansion Says "
"Spanish Economy Ministry studies measures to reforming existing and
non-obligatory code of good practice for banks which facilitates
restructuring of home loans and debt for asset swaps to cancel mortgages *
Currently families earning less than EU16,000 per year can take advantage of
code of good practice, that level may rise “ (bloomberg samenvatting, link)
En na de harde
woorden van bondskanselier Merkel van dit weekend, komen er eindelijk
wat vriendelijker en verstandiger woorden uit Europa:
“EU's
Rehn Hints at Easing of Budget Targets for Spain"
"Spain's austerity program may be eased if the economy continues to
contract, the European Union's top economic official said Monday. Economy
commissioner Olli Rehn suggested that Spain could be given more slack to
meet strict budget targets. "We take into account the growth outlook
and the fiscal space of each and every country when we make the assessment,"
Mr. Rehn told reporters, in reference to an evaluation of Spain's
performance due next month. "If there has been a serious deterioration
in the economy, we can propose an extension of the country's adjustment path,"
he said."
Dit is positief – en noodzakelijk om het voorzichtig opgebouwde vertrouwen in
stand te houden.
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze column bevat
geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl